Waarom 2024 het jaar van de Japanse yen kan worden

ANALYSE – Het nieuwe jaar is pas een maand oud, maar nu al lijkt de yen zich te ontpoppen tot een van de valutaverrassingen van 2024. Dat komt echter niet omdat de munt een andere richting kiest dan de afgelopen jaren.

In januari daalde de yen met ruim 4 procent ten opzichte van de dollar. Ten opzichte van de euro werd de yen bijna 3 procent minder waard.

Op het eerste oog wordt het vaste patroon doorgetrokken. Tussen eind 2020 en half november 2023 is de yen met 23 procent gedaald ten opzichte van de euro. In vergelijking met de dollar was die terugval zelfs ruim 30 procent.

In de aanloop naar de jaarwisseling zag het er echter naar uit dat de yen in 2024 eindelijk eens wat terrein kon winnen op valutamarkten. Want het laat zich al langere tijd uittekenen dat de enorme rentekloof tussen Japan en de rest van de wereld in het lopende jaar gedeeltelijk wordt gedicht.

Geld stroomt weg uit Japan

Sinds 2016 staat het belangrijkste rentetarief van de Bank of Japan (BoJ) net iets onder de 0 procent. Dat is een behoorlijk verschil met een beleidsrente van 5,25 à 5,5 procent in de Verenigde Staten en een depositorente van 4 procent in Europa.

Een dalende inflatie in de VS en Europa leek echter de weg vrij te maken voor de Federal Reserve en Europese Centrale Bank (ECB) om de beleidsrente in het voorjaar te gaan verlagen. De afgelopen jaren maakte een groeiend renteverschil het steeds aantrekkelijker om vermogen over te hevelen van Japan naar landen met een aantrekkelijkere rentevergoeding.

Deze kapitaaluitstroom is een belangrijke verklaring voor de glijvlucht die de yen in voorgaande jaren maakte. Maar aan die terugval kwam eind vorig jaar plotseling een einde.

Gaat Japan de rente in 2024 verhogen?

Het zag er even naar uit dat de centrale bank van Japen de beleidsvergadering van 19 december zou aangrijpen om voor te sorteren op een renteverhoging. De Japanse inflatie van rond de 3 procent lag namelijk duidelijk boven de officiële doelstelling van 2 procent. Maar net als de afgelopen jaren hield de Bank of Japan echter vast aan de aanpak van pappen en nathouden.

Inmiddels is de verwachting voor de eerste Japanse renteverhoging opgeschoven van april tot ergens aan het eind van de eerste helft van dit jaar.

In de Verenigde Staten en Europa is de inflatie juist wat hoger dan waar centrale banken naar streven. Omdat de economie nog goed draait en de arbeidsmarkt krap is, laat een renteverlaging in deze regio’s voorlopig juist op zich wachten.

Vooralsnog wordt de rentekloof tussen Japan en de westerse wereld dus helemaal niet kleiner. En dat laat zich voelen op valutamarkten.

De winst die de yen in de aanloop naar de jaarwisseling boekte, is in januari weer als sneeuw voor de zon verdampt. Exportbedrijven en handelaren moeten zich echter niet op het verkeerde been laten zetten, want voorzitter Kazuo Ueda van de de centrale bank van Japan is vastbesloten om het extreme Japanse rentebeleid dit jaar te normaliseren.

Van uitstel komt dus geen afstel: die inhaalslag van de yen gaat er in 2024 toch komen.

Joost Derks is valutaspecialist bij iBanFirst. Hij heeft ruim twintig jaar ervaring in de valutawereld. Bekijk de video’s over ontwikkelingen binnen de valutawereld op het YouTube-kanaal van iBanFirst.